美欧家庭债务对比谈

新华网北京5月13日讯 英国《金融时报》13日刊文《美欧家庭债务对比谈》，分析了美国和欧洲家庭债务的不同，主要内容如下：

6年前，当欧洲政策制定者讨论美国债务时，时常会带有一种幸灾乐祸的感觉。因为在令人兴奋的信贷泡沫中，美国家庭被淹没在贷款中；以至于连儿童和狗狗无意中都获得了信用卡。相比之下，欧洲人对于贷款似乎不那么热衷。因此，美国爆发次贷危机之后，引来了欧广州治疗白癜风的医院洲人的指责。

但现在正出现惊人的变化。上月末，国际货币基金组织(IMF)发布了《全球经济展望》(World Economic Outlook)，其中一个很小的图表（第5页）显示，2007年美国家庭债务与收入比率为130%，2012年底降至105%。

同期，欧元区家庭债务与收入比率从100%升至近110%。从历史上来说，欧洲的债务比率总是低于美国，但两者的曲线已出现交叉。这与2000年的情况形成鲜明对比——当时欧元区的债务比率仅为80%，美国为90%。

我们对此应如何理解？乐观主义者可能认为这一证据能证明，真正的去杠杆化过程可能出现，有时规模惊人。最近来自纽约联邦储备银行(New York Federal Reserv银屑病怎么治疗最好e Bank)的一份报告*显示，自2008年以来，美国家庭债务已从12.5万亿美元降至近1万亿美元。

债务收缩趋势并不适合各类债务：例如，学生借款规模继续扩大。然而，信用卡总债务现在处于10年低点，流通中的信用卡数量比5年前减少了1.20亿张。

目前尚不清楚，这种去杠杆化过程是否会继续下去；实际上，有关这一趋势出现的原因还存在争议。一些观察人士认为（或者希望）这反映了更大规模的文化转变，因为美国家庭已变得更谨慎并愿意储蓄；其他人则辩称，债务收缩并非出于自愿，因为银行削减了信贷额度，使人们无力贷款购房。

纽约联储银行认为，“消费者债务收缩暂时与2008年下半年失业率迅速上升有关”。这表明，家庭选择了“建立预防性储蓄或扩大现有信贷，以保护现金流不受就业损失的影响”。

如果这样，这可能意味着在失业率高企之际，消费者仍将避免举债；实际上，上周早些时候的数据显示，信用卡使用量在去年末曾经有所增加之后，最近几周又有所减少。

话说回来，如果消费者已偿还了债务，他们更有可能借款——如果银行开始放贷的话。纽约联储银行称：“鉴于信贷供应最近有所改善，问题仍然是，在消费者开始再次支出之前，他们还会自愿削减多少债务？”不管是哪种情况，这些家庭的资产负债表比5年前更为健康；泡沫过后的一些修复过程已开始。

但IMF的这张图表还有更为悲观的一面：欧洲显然还没有出现这一修复过程。上周早些时候，花旗集团(Citigroup)首席经济学家威廉姆 比特(Willem Buiter)指出，欧元区银行和政府还没有真正去杠杆化，他还呼吁进行彻底的债务重组和银行资本重组。然而，IMF的数据显示，这一观点也适用于欧元区家庭。

确实，IMF的这张图表因为增长和收入的更大规模下滑而在一定程度上被扭曲。欧元区的平均水平隐藏了一些巨大地区差异：尽管德国消费者杠杆率不高，但西班牙、希腊和爱尔兰等国的家庭却拥有远比德国高得多的债务。但关键的一点是：向美国出现的这种大规模违约和债务减记，实际上并未在欧洲出现。正如比特所指出的那样，这在一定程度上反映出银行资本不足：它们没有能力吸收亏损，因此保持着“借新还旧”的贷款模式。正如15年前日本那样，结果带来的是僵尸贷款者和借款者。

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