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国内流动性供给或生变

发布时间:2021-01-21 16:59:54 阅读: 来源:种苗厂家

国内流动性供给或生变

近期,全球资金流向发生新变化,热钱一改此前大幅流入新兴市场国家的运行态势,出现了反向流出迹象。这一态势在上两周表现异常明显。在全球经济金融日益一体化发展的今天,若国际资金流向出现逆转,势将引发我国流动性供应变化,对此应高度关注。  据研究机构监测,6月首周有超过40亿美元的资金撤离新兴市场股票基金。6月11日,泰国股市遭受重创,跌幅高达4.97%。6月13日,我国上证指数开盘即暴跌,跌幅一度超过3%。  过去较长时间,我国流动性供应主要来自外汇占款和国内信贷。特别是外汇占款在流动性形成与供应中占比较大,全国金融机构外汇占款余额占M 2的比例超过1/4,外汇占款增量占基础货币增量的比例超过100%。虽然今年年初以来我国出现了较大规模异常外汇资金流入的情况,但从一个长远时期看,由国际金融危机引发的全球经济贸易格局重新调整与演化,以及我国维护国际收支平衡的努力,可以合理预测,未来外汇资金大量流入而形成的外汇占款规模增速将会放慢。据有关机构监测,6月首周从我国股票基金中撤出的外资资金量达到了2008年第三周以来的新高。考虑到美国经济好转信号增强,Q E退出比预想中要快,以及我国经济增长中枢下沉,近期外汇资金流向出现逆转或流入大规模减少并非没有可能。  由外汇占款规模增长放缓引发的国内流动性供应机制变化,将对我国金融市场产生较为深远的影响。目前看,如果流动性供应机制发生变化,将至少引发三个变化:一是金融市场利率抬升。外汇占款规模增长速度下降,可能会引发金融市场流动性紧张局面,继而推高货币市场利率。二是金融机构资产负债结构将会调整。随着金融市场流动性约束的增强,金融市场产品与期限结构将会发生较大变化,会促使金融机构加大资产负债结构调整力度,增加流动性强的资产比重。三是引发货币政策调整。当前我国20%以上的法定存款准备金率 ,基本锁定了因外汇占款被迫吐放的基础货币,保持了我国币值总体稳定。随着流动性供应机制的变化,我国下调法定存款准备金率的可能性也将大大增加。  此外,还要高度关注资金的流动。虽然学术界对流动性概念尚未形成一致性意见,但从实证观测角度来说,流动性存量规模固然重要,但对实体经济产生重要影响的却是流动性的流动方向与规模。美国流动性存量规模巨大,但在雷曼兄弟破产事件爆发后,美国金融市场流动性的流动一度停滞,最终引发了一系列连锁反应。过去,我国也曾出现“惜贷”情况,资金集中于商业银行,难以有效运用于实体经济,造成企业资金周转困难。因此,虽然我国M 2存量规模超过100万亿元,但也不排除未来某段时间会出现流动性紧张局面的可能性。6月初,在多重事件的影响下,我国货币市场利率大幅飙升,高达8%以上,流动性紧张已现端倪。  综合来看,随着实体经济与金融市场的融合加快,流动性管理已不仅仅是货币当局或金融机构的事情,企业与个人也需要流动性管理,从而合理安排经济行为,实现财富增值保值。从这一点看,由流动性生成机制引发的变化,对实体经济来说,既是挑战,更是机遇。

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