国泰君安A股处于战略买点和战术买点叠加期

国泰君安：A股处于战略买点和战术买点叠加期

[ “国泰君安对下半年维持全市场20%反弹空间的判断，推荐蓝筹作为进攻的坦克，推荐优质成长股作为手雷” ]　　看多还是看空，在券商中期策略发布高峰期，争论仍处于胶着状态。

作为“多军”的最大代表，曾于四月初抛出“400点大反弹”论调的国泰君安，在对下半年进行预判时，继续高举看多的大旗。　　“恐慌是当前市场估值提升的主要障碍，但也是进攻的号角。”在昨日下午召开的国泰君安年中策略会媒体电话会议中，国泰君安策略分析师乔永远表示，当前的风险溢价已经到了极致，在别人恐惧的时候买入，这是比较好的时点。　　5月23日李克强总理调研时提出金融政策“应适时适度预调微调”，在国泰君安看来是调控政策的积极且重要转向，此举也将帮助市场缓解恐慌情绪。重建社会和市场信心、打消恐慌认识是稳增长政策的重要目标。市场风险溢价回落将成为触发市场反弹的重要催化剂，是进攻的号角。在底部区域中，国泰君安建议及早以攻代守，对估值修复进行布局，牵住流动性宽松的“牛鼻子”，积极配置。　　“A股正在进入战略买点和战术买点的叠加期，还是要高举看多A股的大旗。”乔永远称，国泰君安对下半年维持全市场20%反弹空间的判断，推荐蓝筹作为进攻的坦克，推荐优质成长股作为手雷。　　对于市场近期最为关注的房地产下行风险问题，国泰君安首席经济学家林采宜表示，如果房地产下行是温和的“软着陆”，从长期来看有助于国民经济的健康和提高资源配置的效率，若是悬崖式的下降，可能对投资和消费都会构成比较大的杀伤力，短期对经济面临比较大的冲击。　　“未来几年中国整体房地产价格出现悬崖式下跌的可能性较小，但部分二三线城市，尤其是房地产库存大量积压的城市，或会出现房价下跌三成的可能性。”　　除了房地产风险，林采宜认为中国宏观经济下半年可能面对的另一个最大风险是，实体经济的改革落后于金融改革。随着互联网货币基金“宝宝”们的成长，利率市场化已经在发生，而且越来越彻底，但是和金融改革相配套的实体改革却没有跟上。无论是国企改革还是财政改革，总之实体经济的改革都没有跟上金融改革的步伐，这是金融体系和实体经济之间改革进程和深度的不对称，这个风险目前集中在金融体系内部。　　林采宜认为，化解上述风险的手段不能靠刺激，而是要靠五个方面的改革：首先是解除垄断，刺激民间投资；第二是实现资源价格的市场化，创造公平竞争的环境；第三是深化国企改革，通过治理结构的改革来提高国有资产的回报率；第四是结构性减税，这是刺激经济活力最有效也是最直接的手段；第五是扩大民生支出在财政预算的比例，推动社保管理体制改革。

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