当通货膨胀遭遇本币升值

当通货膨胀遭遇本币升值

当通货膨胀遭遇本币升值 更新时间：2010-8-29 0:14:50 　　近来，财经人士对中国通货膨胀的风险言论越来越有技术含量了。先有“独立经济学家”旁征博引地论证中国“两位数”通货膨胀率前景，继而是国内主流分析师从货币供应量角度佐证通货膨胀的潜在压力。他们的结论是一致的，即中国经济面临全面通货膨胀风险，且资产泡沫风险日益加大。　　对于以上言论，笔者不敢苟同。我认为中国目前存在劳动力成本上升、货币供应量偏大的现象，但这是与中国经济的发展阶段相吻合的，是正常的“成长的烦恼”。而资产泡沫确实是未来中国五到十年内最大的宏观风险，不过伴随人民币升值，单纯为生活成本的消费价格指数，并不存在系统性通货膨胀风险。　　先看“输入型通胀”，就是片面夸大中国对原材料和能源的进口需求，甚至延展到“泛农产品”的范畴。　　中国经济过去三十年走的是外向型发展路径，进出口增速举世无双，造就了“两头在外”的外贸生产现状。由于国际市场竞争，出口工业产出品的价格有黏性，涨价比较困难，进口原材料和大宗商品涨价会压缩国内生产链的利润，却不会带来国内同类产品涨价，反而因为出口转内销，使国内工业产出品价格下降。回首过去二十年，中国经历的三次通货紧缩——1997年亚洲金融危机、2001年美国9·11恐怖袭击和2008年美国次贷危机，都是出口转内销带来的“输入型通货紧缩”。　　粮食安全战略一直是中国的国策，中国具有战略意义的农产品进口，品种仅限于黄豆。最近对大蒜、生姜、绿豆等经济作物的价格炒作，解决之道并不是国家干预，而是应该彻底放开小品种经济作物的流通市场，形成合理的市场价格机制。　　其次是看所谓“过度”的货币供应量，特别是近期很流行的“M2和GDP比率”问题。一些分析师比较了中国、欧盟、美国和印度的“M2和GDP比率”，得出结论说中国货币供应量脱离了实体经济环境，存在巨大的通货膨胀风险。乍一看有道理，其实没有全面分析问题。　　经济学分析中，除了看绝对数值的比较，更重要的是看“边际变化”的趋势，就是比率的增速。我们沿用中国、欧盟、美国和印度的“M2和GDP比率”来比较，考量过去十年该比率的变化，就会发现中国从2000年到2010年该比率增速是四个国家中最慢的，基本趋势与美国和印度一致，而增速最快的是欧盟！结论是，欧元的使用使欧元区货币供应量增加快于世界平均水平，而经济全球化使得各国的货币政策趋于一致，任何一国难以脱离实体经济片面调整货币供应量。中国人感到货币增加快于其他国家，是因为中国的产出水平增加快，并不是我们央行印钞机的功劳。　　唱空中国的最好办法，就是把未来五年的中国，和“广场协议”后的日本进行类比，再以过去五年中国迅速上涨的房地产价格为佐证。我绝不否认中国未来“资产泡沫”的风险，而且中国的资产价格风险只会大于二十年前的日本、甚至两年前的美国。但可疑的是，以本币升值为背景谈资产泡沫的经济学家，反过来又用通货膨胀来吓唬投资者。　　经济学上讲，本币升值可以提升本国劳动力价值，有利于整体物价结构的均衡。通俗地说，就是中国未来五到十年内，基本的生活必需品的价格上涨空间有限，工业制造品的价格甚至会降低，而劳务价格面临上涨。对百姓而言，柴米油盐酱醋茶价格稳定上涨，但尚能接受；服装、手机、电脑、汽车价格稳定，功能越来越强；保姆、医疗陪护等劳务价格将显著上涨。　　总之，本币升值背景下的通货膨胀，是结构性的、复杂的、需要国家策略性干预的。如果能把政策干预的范围局限在国家战略安全品种，依靠市场机制的调整，未来五到十年内中国不存在全面的通货膨胀风险。 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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